4月27日晚间，皇氏集团（002329.SZ）披露2021年年度业绩报告。报告期内实现营业收入25.69亿元，同比增长3.15%，其中乳业板块营收创历史新高，突破至20.70亿元，同比增长25.33%；本着谨慎性原则，皇氏集团2021年对信息板块业务再次计提了资产减值，归属于上市公司股东的净利润为-4.72亿元，同比下降244.01%，信息板块业务的减值为报告期内公司亏损的主要原因。

　　刮骨疗伤的阵痛期固然艰难，但也反映出皇氏集团近年来坚定回归乳业主业的决心，报告期内减值的计提让公司后续减值压力得以充分释放，对皇氏集团而言，2022年便是轻装上阵再出发、全力开启“十四五”发展新征程的一年。

　　乳业板块稳健成长，功能性水牛乳品等新品开发铺垫高质量发展

　　经过20年的发展，皇氏集团已成为国内水牛奶领域龙头企业。据中国奶业协会相关统计数据显示，自2003年起，皇氏集团水牛奶鲜奶及水牛奶系列产品产销量名列全国第一。 公司于2021年正式入选第三届中国奶业D20企业。目前，皇氏集团已形成广西、云南、湖南、贵州、四川五大生产和销售基地，构建了从种植到奶牛养殖、乳品加工、销售服务于一体的全产业链发展模式。业务区域以广西、云南两省为核心，逐步辐射至湖南、贵州两省及长三角、大成渝、大湾区等地区，并稳步向全国其他区域扩张。

　　据年报，2021年公司乳业板块营业收入创上市以来新高，达到20.70亿元，同比增长25.33%。公司已建立较为丰富的产品研发管线，例如公司正以水牛乳作为产品载体，积极打造更具特色、科技含量更高的大单品，探索将水牛乳与食品级透明质酸钠（玻尿酸）、胶原蛋白肽、益生元等相结合，开发特色水牛乳产品，该类特色功能性乳品的上市有望启动公司新的增长点。另一方面，皇氏集团将益生菌太空诱变育种技术应用于产品中，2021年，皇氏来思尔鲜活菌搭载神州十二号载人飞船登陆天宫空间站，此次登陆太空的 22 株益生菌全部是皇氏来思尔自主选育研发，后续在确认诱变菌种功能性及稳定性后，这些“航天菌种”将被运用到公司产品之中。

　　现金流是企业能够持续稳健发展的重要保障。2021年，皇氏集团经营活动产生的现金流量净额较去年大幅增长692.80%至2.66亿元，也反映出公司的经营正在朝向好趋势发展。

　　术业有专攻，并购整合逐渐成为乳企布局潜力品类的核心途径之一。2021年，皇氏集团成功收购杨森乳业，并在今年1月引进君乐宝乳业集团有限公司战略入股子公司云南来思尔，以进一步增强产业协同，特别是扩大酸奶、水牛奶的产业优势，助力公司在养殖、育种、加工、研发、精细化管理等多个方面取得更快提升。

　　以“奶水牛种源芯片”战略解决产业发展瓶颈问题，打造企业护城河

　　近年来，我国已发展成为世界乳业第二大消费国、第四大生产国，但值得关注的是，目前我国良种奶牛大量依赖进口。要解决长期制约我国奶业发展的“卡脖子”问题，核心便是实现种源自主可控。针对我国奶业的痛点问题，皇氏集团全力推动“奶水牛种源芯片”战略的实施，拟打通将巴基斯坦尼里拉菲水牛种源引入国内的主要技术障碍，如该战略顺利实施，国内奶水牛改良周期有望由过去的 12 年大大缩短到 3-4 年，单头产奶量提升 3 倍以上，这对于稳固我国粮食安全有着非常积极的意义。

　　2021年，皇氏集团派遣团队赴巴基斯坦进行专门考察，随后在两国成立机构及团队开展相关工作，已携手巴基斯坦相关机构成功培育了首批“乳肉兼用”尼里-拉菲水牛胚胎，目前正按计划在巴基斯坦正式开展高产水牛胚胎的生产工作。据悉，巴基斯坦水牛种质资源研究中心以及国内奶水牛扩繁基地的建设工作顺利推进中，位于巴基斯坦的水牛无疫小区和水牛乳制品深加工厂也在筹划建设当中。同时，皇氏集团已陆续获得农业农村部、海关总署、巴基斯坦政府的批文及相关支持文件，成为唯一一家打通中巴之间奶水牛种源进口的公司。

　　政策暖风频吹也将加快皇氏集团种源引进项目发展进程。日前，根据广西自治区农业农村厅《关于印发广西引进巴基斯坦水牛种质资源相关计划方案的通知》（桂农厅发〔2021〕126号），广西将推动分批次从巴基斯坦引进优质奶水牛品种种质资源。其中，引进活体种牛1480头，引进水牛冻精26.3万剂和胚胎5.5万枚，并指定皇氏集团负责进口拉菲水牛种。此外，自治区财政每年也将统筹各方面资金扶持壮大特色奶水牛产业，如对区内从国外引进高产奶水牛或胚胎移植产下奶水牛的养殖场（户），按照1万元/头的标准予以补助等。这些政策的颁布对于皇氏集团将优质奶水牛种源引入国内以及种群扩繁项目的推进提供了有力保障。

　　中信证券分析，随着基因与生物技术、现代种业等项目作为国家重大工程被着重关注，技术储备领先、品质优势明显的种业龙头或将获得先发优势，在市占率方面获得显著提升。对皇氏集团而言，通过掌握奶水牛育种的核心技术、打通巴基斯坦良种奶水牛种源的引入，将为企业构筑牢固的护城河。

　　以光伏科技加持牧场，推动“农光互补”、“牧光互补”

　　据年报，公司积极响应“碳达峰”，“碳中和”的国家绿色发展战略，将牧场建设与“农光互补”、“牧光互补”相结合，与相关合作方充分利用现有的及未来新建的厂房及牧场进行光伏资源利用及开发，以此降低公司建设成本、租金成本，并从中获得新能源开发的额外收益。

　　在其成立20周年庆典上，皇氏集团发布了《皇氏百亿级乳企战略规划》，指出未来皇氏集团将深化科创研发，在牧场标准、工厂运营、奶源布局、种源建设、菌种研发等方面继续不断升级，提升品质，做强品牌，朝“百亿级乳企”的奋斗目标迈进。在连续两年进行大额减值后，前期风险逐渐释放完毕，随着“奶水牛种源芯片计划”、太空诱变育种益生菌、功能性水牛乳品以及光伏赋能产生红利的逐渐释放，皇氏集团乳业板块价值将集中体现。