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富途证券:教育股见到中期顶部?

2018-08-20 22:32来源:中华网责任编辑:余斌 网友评论
  近期发布了《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》,征求意见截止期为9月10日,消息一出,香港市场教育股出现大幅下跌,连带美国的教育股也出现了大跌,对于教育股,一个中期的顶部已经确立了。

  这次民促法送审稿最重要的就是第12条和第5条,是指同事举办或者实际控制多所民办学校,实施集团化办学的社会组织应当具备法人资格,不得通过兼并收购,加盟连锁,协议控制等方式控制非盈利性民办学校。
 
  在中国境内设立的外商投资企业以及外方为实际控制人的社会组织不得举办,参与举办或者实际控制实施义务教育的民办学校。
 
  这两点,对目前在海外上市的教育股,形成巨大的行业风险和中期利空。
 
  作为法律,这反应了监管机构的态度,就是不允许资本通过收购、兼并来扩大规模,同时,使得目前大多数上市的教育股里面,已有的K12教育中的K9部分,形成了一个法律的悬念,也就是说,有可能需要把这部分剥离出去,最好的情况,也就是不能再染指K9教育了。
 
  此前,所有人对于教育股都有所期待,中国人口基数庞大,随着人民平均收入的增长,在教育上的持续投入会增加,特别是放开生育政策之后,长期来说,我们会看到一个可以确定的增长,但是,现在的12条确定了,资本不能够通过收购兼并来扩大规模,那就和之前的预期发生了重大的变化,也就是说,即使不追溯之前的兼并和收购,但是,之后的规模扩张就不可预期了,同时,如果对于之前的收购兼并有追溯,或者有法律瑕疵,就会有不断的麻烦出现。
 
  另外,第五条关于外资不能控制K9的限制,也使得现有业务中的一大块确定性收益面临很大的法律问题,因为大多数上市的教育股都是VIE架构,最好的情况就是维持现状,无法扩张,比较不利的就是出现需要转让出去,而如果一旦出现需要转让,那这个价格是完全不能做市场化预期的,这个就让我们对于教育股之后的业绩没有办法做很好的预期了。
 
  综合以上简单分析,之前对教育股的所有预期,都可能因为民促法送审稿的出现而大幅逆转,而且,作为法律,是有长期效力且很难改变的,那教育股的估值体系就必须重新厘定,这可能就是教育股面临的最大风险了。
 






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